Первое отличие Саммита (основной потребительский бренд «Доброзайм») от большинства МФК, облигации которых мы размещали, в том, что он специализируется в первую очередь на «инстоллментах» (IL, среднесрочные займы без ограничения суммы). Тогда как до сих пор наши эмитенты — чаще МФК с PDL-бизнесом (PDL – краткосрочные с максимальной суммой 30 т.р.). Для диверсификации нашего портфеля облигаций, скорее, плюс.
Второе,Саммит – самая скромная по масштабам бизнеса МФК среди наших размещений: по 9 месяцам 2022 выручка в 1,7 меньше, чем у МФК Лайм-Займ и в 2,5, чем у МФК ВЭББАНКИР. Соответственно, и выпуск облигаций запланирован небольшим, а облигационный долг Саммита будет пока что самым маленьким среди МФК.
Третье. Убыток за 2020 год. Для нас это первый кейс, когда у эмитента один год из 3-х последних убыточен. Хотя значение (-37 млн.р.) небольшое и с запасом перекрыто прибылью следующих периодов. Это негативный фактор. Который мы воспринимаем в связке со следующим.
Четвертое отличие от большинства МФК, оно же сходство с историей МФК Лайм-Займ, «позитивный» прогноз кредитного рейтинга. Оцениваем вероятность повышения рейтинга с нынешнего уровня ruB+ как существенную. Так что при первоначальной доходности 21,3% будем рассматривать, по аналогии с Лаймом, Саммит как инвестиционную возможность, пусть и рискованную. Надеюсь, окажемся правы.