Удачен ли момент для выхода на рынок?
Рост ключевой ставки до 13% (а в перспективе ближайших дней, вероятно, и до 14%) привел к двоякой ситуации на рынке розничных бондов. С одной стороны, сами по себе ставки высоки по историческим меркам. Текущая доходность индекса Cbonds-CBI RU High Yield (для простоты будем далее называть его индексом ВДО) составляет около 16,5%
С другой стороны, мы находимся в уникальной ситуации с точки зрения спредов. Высокодоходные бонды сейчас дают примерно 4 п.п. премии к безрисковой доходности (или 3,5 п.п. к ключевой ставке), тогда как за пять лет существования сектора в среднем премия была на уровне 6,4 п.п.
Если верить, что ключевая ставка резко пойдет вниз в следующем году, дороговизна текущих ставок перевешивает в уравнении целесообразности. Но проблема в том, что высокие ставки, скорее всего, с нами на долго, во всяком случае это закладывает сам Центробанк в своих прогнозах. В пользу этой версии говорит и ускорение инфлции в связке с рекордными бюджетными расходами на 2024 год: быстрое снижение ставки может привести к рискам как для курса рубля, так и для уровня цен в целом
Ситуация дисбаланса не может существовать устойчиво. И либо доходности денежного рынка уйдут вниз, либо доходности высокодоходных бумаг - вверх. Судя по логике ЦБ, да и по тренду графика, скорее произойдет второе. Вчера на рынке появилось первое предложение 20% на все 5 лет обращения, и не удивлюсь, если это станет нормой, приведя рынок к своим средним спредам. Как было нормой осенью 2022, например
Рост ключевой ставки до 13% (а в перспективе ближайших дней, вероятно, и до 14%) привел к двоякой ситуации на рынке розничных бондов. С одной стороны, сами по себе ставки высоки по историческим меркам. Текущая доходность индекса Cbonds-CBI RU High Yield (для простоты будем далее называть его индексом ВДО) составляет около 16,5%
С другой стороны, мы находимся в уникальной ситуации с точки зрения спредов. Высокодоходные бонды сейчас дают примерно 4 п.п. премии к безрисковой доходности (или 3,5 п.п. к ключевой ставке), тогда как за пять лет существования сектора в среднем премия была на уровне 6,4 п.п.
Если верить, что ключевая ставка резко пойдет вниз в следующем году, дороговизна текущих ставок перевешивает в уравнении целесообразности. Но проблема в том, что высокие ставки, скорее всего, с нами на долго, во всяком случае это закладывает сам Центробанк в своих прогнозах. В пользу этой версии говорит и ускорение инфлции в связке с рекордными бюджетными расходами на 2024 год: быстрое снижение ставки может привести к рискам как для курса рубля, так и для уровня цен в целом
Ситуация дисбаланса не может существовать устойчиво. И либо доходности денежного рынка уйдут вниз, либо доходности высокодоходных бумаг - вверх. Судя по логике ЦБ, да и по тренду графика, скорее произойдет второе. Вчера на рынке появилось первое предложение 20% на все 5 лет обращения, и не удивлюсь, если это станет нормой, приведя рынок к своим средним спредам. Как было нормой осенью 2022, например