Основной риск оферты состоит в неопределенности. Все-таки нет точной гарантии, какой объем принесут к выкупу, а значит эмитент должен готовиться к худшему
Мы проанализировли 75 оферт с 2021 года в облигациях с рейтингом ВВВ и ниже. В выборку попали именно оферты при определении купонов на следующие периоды, то есть классические put-опционы. Далее мы исключили оферты, на которые не принесли ни одной бумаги (к слову, их было аж 32). В выборку попали оферты, которые произошли при ключевой ставке от 4,25% до 20% годовых, и в разных циклах движения КС
И получили следующую статистику:
--------------------------------
🔹 Средняя доля выкупа на оферте - 13,19% от размера выпуска
🔹 Среднее изменение купона - (-0,99%), то есть в среднем эмитенты снижали купон на 1% в рамках оферты
🔹 Максимальная доля выкупа - 75,57% в нерыночном выпуске ЮАИЗ. Второе и третье место делят два выпуска АО им Т.Г. Шевченко с долей чуть более 69% при установленной ставке купона 0,01%
🔹 Выкуп 100 млн рублей и больше был только 6 случаях, причем три из низ описаны в пункте выше. При рыночных ставках и рыночном выпуске такой объем был лишь на 3 офертах. Объемы выпусков - от 0,5 до 3 млрд рублей
--------------------------------
Сколь-либо значимые объемы на офертах обеспечиваются институциональными инвесторами. Розничные облигации настолько сильно расторговываются в процессе обращения, что к моменту оферты структура держателей распыляется и кардинально меняется относительно размещения. И при рыночных значениях купона на оферте держателям проще продать в стакан или согласиться со ставкой, нежели продавать облигации эмитенту. Даже при экстремальных рыночных условиях
Мы проанализировли 75 оферт с 2021 года в облигациях с рейтингом ВВВ и ниже. В выборку попали именно оферты при определении купонов на следующие периоды, то есть классические put-опционы. Далее мы исключили оферты, на которые не принесли ни одной бумаги (к слову, их было аж 32). В выборку попали оферты, которые произошли при ключевой ставке от 4,25% до 20% годовых, и в разных циклах движения КС
И получили следующую статистику:
--------------------------------
🔹 Средняя доля выкупа на оферте - 13,19% от размера выпуска
🔹 Среднее изменение купона - (-0,99%), то есть в среднем эмитенты снижали купон на 1% в рамках оферты
🔹 Максимальная доля выкупа - 75,57% в нерыночном выпуске ЮАИЗ. Второе и третье место делят два выпуска АО им Т.Г. Шевченко с долей чуть более 69% при установленной ставке купона 0,01%
🔹 Выкуп 100 млн рублей и больше был только 6 случаях, причем три из низ описаны в пункте выше. При рыночных ставках и рыночном выпуске такой объем был лишь на 3 офертах. Объемы выпусков - от 0,5 до 3 млрд рублей
--------------------------------
Сколь-либо значимые объемы на офертах обеспечиваются институциональными инвесторами. Розничные облигации настолько сильно расторговываются в процессе обращения, что к моменту оферты структура держателей распыляется и кардинально меняется относительно размещения. И при рыночных значениях купона на оферте держателям проще продать в стакан или согласиться со ставкой, нежели продавать облигации эмитенту. Даже при экстремальных рыночных условиях