На рынке первичных размещений высокодоходных облигаций (к ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше ВВВ) в марте один рекорд поставлен и один почти побит.
Поставлен рекорд по сумме размещений, 7,6 млрд р. В марте 2023 было всего 4,1 млрд р. Основная касса – за верхней частью сегмента ВДО, за бумагами рейтингов ВВВ- и ВВВ, 3,5 млрд из 7,6. Спрос голосует в пользу качества.
При этом вновь выпущенные ВДО близки к историческому максимуму по средней купонной ставке. Для определенности мы берем только ставку первого купона. И она в марте – 18,7%. Выше январской и февральской и очень близка к пиковой декабрьской (18,8%).
При прочих равных рост ставки заимствования должен вести к снижению суммы заимствований. И корреляция соблюдалась с сентября по январь (напомним, к резкому подъему ключевой ставки Банк России прибег в августе и продолжал его до декабря). А затем то ли произошла адаптация под новую реальность. То ли что-то еще. Так или иначе, состояние рынка нетипичное. Много облигационного предложения со сравнительно высокими купонами, и спрос на него тоже находится.
Конкуренция в среде организаторов медленно, но, верно ужесточается. Доли лидеров рынка размываются, как размывается и само понятие лидерства.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.