Доходности высокодоходных облигаций поднялись еще. Средняя для всего сегмента высокодоходных / высокорисковых рейтингов от В- до ВВВ теперь 19,4%. Лидирует кредитный рейтинг ВВ-, куда недавно попали бумаги МФК ЦФП (рейтинг был понижен на 2 ступени) с доходностью между 30% и 40%.
О том, выросли ли доходности достаточно, судим по двум уже привычным индикаторам. Первый – соотношение средней доходности ВДО-сегмента к ключевой ставке. При доходности 19,4% и ставке 15% соотношение – почти 1,3. Лучше, чем месяц назад. Но до сих пор рискованное. Основную часть года было ближе к 2.
Второй индикатор – сравнение текущей доходности с оценкой ее справедливого значения. Как видим, для всех рейтингов, кроме В-, В, В+, реальное и справедливое значения примерно равны. Бумаги ступени В недодают. Там, в нашей логике, и сконцентрирован основной риск. Неделю и тем более 2 назад недостаточную в сравнении со справедливой давал более широкий спектр бумаг.
Падение цен (= росту доходностей) сделало облигационный рынок менее опасным местом. Но пока тренд хорошо заметен, вставать против него, наверно, лишнее.
Пока же косметические изменения в нашем портфеле ВДО, без снижения в нем доли денег (размещаются в РЕПО с ЦК под ~15,5%).
Интерактивная страница портфеля ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.